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同期沪深300指数上 涨1.8%

点击次数:  更新时间:2019-02-06 12:08  【打印此页】  【关闭

  本周造纸板块跑输大盘:本周造纸板块上涨0.03%,同期沪深300指数上涨1.8%,板块跑输大盘1.77个百分点。板块自2011年末走弱,近期已跟随大盘逐渐反弹,周期性特征明显。

  本周纸价基本持平,浆价内盘微跌外盘延续回升,废纸继续下跌:本周除白卡纸价格微涨0.5%外,其余纸种价格持平;木浆方面,国内针叶浆价微跌0.5%,现年初以来首次下跌,国际浆价延续回升趋势;废纸需求疲软,成交清淡,美废、日废下跌0.5%和0.9%。

  3月库存期显著下降,净出口量回升:3月文化纸库存期大幅下降,仅新闻纸库存期高位持平。2月铜版纸和双胶纸净出口量环比下降,白板纸净出口量大幅反弹;原材料方面,废纸进口量环比大幅增长,纸浆进口量增速有所放缓。

  2011盈利探底,预计一季度仍无显著改善:2012年一季度需求依然低迷,企业库存压力大,虽然产量已季节性回升,但纸价上涨乏力,显示出需求面并未真正回暖。在此情况下,我们测算一季度收入同比增长9.97%,利润总额基本持平,毛利率11.28%,利润率4.12%。

  2012年产能扩张力度较大,维持行业“中性”评级:我们测算2012年行业总产能为11959万吨,增长9.5%;需求量10584万吨,增长6.9%,产能增速大于需求增速,行业景气或进一步恶化,维持行业“中性”评级。其中,产能扩张力度较大的纸种是白板纸和箱板纸,而新闻纸则相对缓和。

  重点关注齐峰股份、博汇纸业:齐峰股份因去年四季度储备较多低价浆,盈利大幅反弹;博汇纸业当前存在可转债因素,转股价格(10.27元)远高于当前市场价格(6.31元),建议重点予以关注。

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